制度·监管（立法日历、管辖权重划）+ 行为（预期积累-消解、政治博弈）。

**机制类别**：制度·监管（立法日历、管辖权重划）+ 行为（预期积累-消解、政治博弈）。 **因果链（讲透——目标是教会 MJ「这部法案为什么对 BTC 和 ETH/alt 的边际信息量完全不同、立法程序为什么可以部分日历化、休会日历如何制造软日落结构、以及为什么本卡的第一动作是证伪而不是建仓」）** - **先懂法案骨架（第一性）**：CLARITY Act（市场结构法）的实质是**把数字资产在 SEC 与 CFTC 之间划界**：①数字商品定义（CFTC 管现货市场）；②"成熟区块链"去中心化测试——通过测试的资产脱离证券框架；③交易所/经纪商的注册路径（结束"来注册吧但没有可行路径"的执法僵局）。程序现状：众院版 H.R.3633 已于 2025-07 通过；参院银行委 5/14 以 15-9 推进（13R+2D，两 D 声明地板票不保证）；6/1 新版文本列入参院 General Orders；**预期的 7/4 前地板表决跳票**，各方吹风 7 月底/8 月初＝夏季休会前最后窗口。 - **为什么边际信息量在 ETH/alt 不在 BTC（本卡的定价核心）**：BTC 早被两党与监管共识认定为商品（CFTC 管），法案对它只是确认——**边际信息小**；ETH 与主流 alt 的证券属性悬置多年（质押服务、预售历史都是 SEC 执法抓手），"成熟区块链"测试给它们**第一次法定的脱离证券框架路径**——**边际信息大**。→ 立法进展的干净读数不是 BTC 涨跌，而是 **ETH/alt 对 BTC 的相对 beta**（[ETHBTC-CR] 读数的上游制度变量）。这也是本卡对撞"共识已定价"疑点的观测设计：若立法事件在 ETH/BTC 比价上无残差，本卡死。 - **立法程序为什么可部分日历化**：委员会表决/地板表决/两院协商/总统签署是**离散、公告先行的事件**；Polymarket 有"年内通过"等对应合约（免费日频概率）——事件时点半可知 + 概率路径全程可观测，构成 [PREDMKT-PROB] 式"机制 × 概率"面板。与 [TARSUN-XASSET] 的关键区别：那边是行政法**硬日落**（150 天自动失效，法定刚性），这边是**软日历**——8 月国会休会 + 选举年秋季政治窗收窄，造成"7 月底不过 → 拖到秋季 → 大概率死在本届会期"的事实性衰减结构。软日落意味着：**时间流逝本身就是信息**（每拖一周，通过概率的衰减应体现在 Polymarket 价格与 ETH/BTC 上）。 - **伦理条款＝法案的政治命门**：参院版核心卡点是禁止政府官员（含总统家族）持加密利益——直指白宫的加密敞口。这使法案生死取决于一个**与市场逻辑完全正交的政治解法**（条款淡化/豁免/交易），不可建模——本卡把它处理为"概率读数的跳变源"而非可预测变量：Polymarket 概率的大幅跳变日就是伦理条款博弈的兑现日，事后归因即可。 - **监管栈的位置**：GENIUS Act（稳定币）2025-07 已签、现处规则制定期（已作 [STBL-UST]/[STBL-BTC] 深化锚留观）；市场结构法是稳定币法之后**监管栈的第二块也是最大一块**。两法合读：稳定币法给了资金入口的合规化，市场结构法给资产本身的属性判定——后者才动 ETH/alt 的估值框架。 - **读数构造**：距休会天数 × Polymarket 通过概率 × ETH/BTC 相对强弱 × 表决事件窗＝立法日历读数。 - **为什么持久（结构性原因）**：①即便本届死掉，管辖权划界是行业存续的制度刚需，法案会以新编号回来——"立法日历读数"框架可复用（同 [MIDTERM-EQ] 框架之于历次选举）；②通过后进入规则制定期（SEC/CFTC 落地规则、成熟测试认定），事件流延续数年；③监管明确性溢价的重定价是一次性 regime 变化，但**变化的路径**（分段兑现）是可观测过程。 - **边界条件（何时失效/反转）**： - **法案通过或彻底死亡**：两种终局都触发最后一次大消解，之后本卡转入规则制定期观测或归档。 - **行政令/执法替代**：若 SEC 主动撤诉/发解释函实现"事实上的明确性"，立法的边际信息被抽走。 - **加密系统性事件**：交易所暴雷类事件可瞬间改写立法政治学（2022 FTX 后立法冻结两年的先例），日历读数全部作废。 **因子可得性** - **数据源（便宜栈优良）**： - **国会日程/表决记录**：Congress.gov/参院日历 **免费**（事件表须人工维护）。 - **Polymarket 通过概率**：**免费日频**（API 公开）。 - **币价**：BTC/ETH 现货（AV **免费日频**）；alt 指数可用免费聚合源。 - **ETF 流**（辅助）：Farside 等，见 [ETFFLOW-BTC] 既有栈。 - **构造**：①**事件面板**＝立法里程碑日期表 × ETH/BTC 比价事件窗收益；②**概率-比价联动**＝Polymarket 概率日变动 vs ETH/BTC 日收益的回归（含滞后结构）；③**软日落读数**＝距休会天数 × 概率水平的衰减路径。 - **频率/滞后**：事件驱动（里程碑月级）+ 概率与币价日频。 - **工程提醒**：落点**立法事件闸**；只做 BTC/ETH/加密指数层——**个股（COIN/交易所股）冻结**。 **候选标的（加密立法日历闸，币对/指数级）** - 主读数：**ETH/BTC 比价**（边际信息的干净落点）；辅：主流 alt 等权指数 vs BTC。 - 共振观测：[PREDMKT-PROB] 概率栈、[ETHBTC-CR] 比价卡（本卡是其制度上游）、[STBL-UST] 监管栈第一块的规则制定进展。 - 用法：表决事件窗做事件研究；概率跳变日做归因；距……