制度·监管（地缘/制裁对海运通道的切割、战争险机制）+ 结构（供应链/港口/绕行瓶颈）+ 行为（抢运囤货、运力恐慌定价）。

**机制类别**：制度·监管（地缘/制裁对海运通道的切割、战争险机制）+ 结构（供应链/港口/绕行瓶颈）+ 行为（抢运囤货、运力恐慌定价）。 **因果链（讲透——目标是教会 MJ「集装箱运价测的是供应链哪一段、为什么它和干散货 BDI、和原油价读的不是一回事、为什么它直接喂入 CPI 商品/运输分项」）** - **先懂集装箱运价是什么、与 BDI/原油的分工（第一性）**： - **集装箱运价（container freight rate）= 把"成品/中间品"装箱海运的物流成本**（电子、家具、机械、消费品等），代表指数有 SCFI（上海出口集运）、CCFI、Drewry WCI。 - **与 BDI 的根本区别**：BDI 读的是**干散货**（铁矿、煤、谷物=原材料）的需求温度——上游原材料；集装箱运价读的是**成品/中间品到岸的物流成本**——产业链下游、离消费者最近的一段。两者机制正交，**干散货与集装箱可背离**（原材料需求弱但成品物流通道被切，集运照样飙）。 - **与原油价/crack 的区别**：原油（OILCRV 读上游期限结构、AWRP 读油轮通道）、crack（CRACK-ENGY 读炼制中游）刻画的是能源成本本身；集运刻画的是**货物实际运到岸的最后一段运输成本**——能源冲击/地缘通道切割向**实体商品价格**外溢的高频先行管道。 - **为什么集运运价 = 供应链通胀传导的物流读数（机制核心）**： - 当冲突/制裁切割的是**海运通道**（Hormuz 电子干扰扰乱导航、红海 Houthi 复扰、被迫绕行好望角）→ 航程拉长、有效运力下降、战争险附加费叠加 → **集装箱运价急升**。 - 运价飙升 = 成品/中间品到岸成本上升 → 1–3 个月后传导进 **CPI 商品分项 + 运输分项**（pass-through）→ 是能源/地缘冲击从"能源分项"外溢到**广谱商品通胀**的物流段先行指标。 - **与 #93/#97 成完整传导链**：CRACK-ENGY 读上游能源成本、CTNFRT 读物流到岸成本、DIFFUS-CPI 读这压力是否广谱铺开——"能源/地缘冲击 → 物流 → 广度外溢"。 - **传导（为什么反映到标的）**： - 集运运价飙升 → ①预示 CPI 商品/运输分项压力（接 [DIFFUS-CPI](01-card-DIFFUS-CPI.md)、[PPICPI-MGN](01-card-PPICPI-MGN.md)）；②全球贸易脉冲/供应链堵点读数（接 [BDI-CYC](01-card-BDI-CYC.md) 联看干散 vs 集运背离）；③集运承运商/航运板块毛利（落点撞个股，用航运 ETF 代理）；④地缘供给冲击向实体传导的确认 → 滞胀压力。 - 作**能源/地缘冲击的物流段确认器**：原油涨（OILCRV）+ crack 走阔（CRACK）+ 集运飙（本卡）= 冲击正沿"能源→炼制→物流"全链向实体商品传导；只有原油动、集运不动 = 通道未被实质切割（绕得开）。 - **为什么持久（结构性原因）**：海运承担全球约 80% 贸易量，集装箱物流的通道依赖（苏伊士/巴拿马/Hormuz/好望角）是地理硬约束；港口/运力扩张是长周期；地缘对通道的切割（制裁、封锁、武装袭扰）是反复出现的结构性风险。 - **边界条件（何时失效/反转，本卡核心疑点）**： - **强 regime 依赖（同 crack）**：集运运价对宏观资产的领先性**只在供给冲击 regime 下显著**，平时近零信息——非连续因子。 - **航线错配/空班/季节主导**：运价受航线错配、空班/运力调度、季节（旺季抢运）强烈主导，须强力剔季节与航线噪声才剩通胀信号。 - **数据可得性是落地主障碍（头号）**：权威集运指数（SCFI/CCFI/Drewry WCI）部分付费/受限，免费栈仅能用集运承运商股价、航运 ETF（BOAT/SEA）或港口吞吐代理，分辨率有限——hunt 已标注待评估便宜栈。 - **pass-through 滞后且被吸收**：运价→CPI 传导有 1–3 月滞后，且被零售商利润吸收/平滑，pass-through 弹性不稳。 **因子可得性** - **数据源（权威指数受限·免费用 ETF/保费近似）**： - **付费/受限**：SCFI、CCFI、Drewry WCI、Freightos FBX（部分有免费滞后值）。 - **免费栈**：集运承运商 ETF/股价（BOAT、SEA）、航运板块相对强度；战争险附加费/保费（与 [AWRP-OIL](01-card-AWRP-OIL.md) 同源部分可取）；港口吞吐/AIS 过航数据代理。 - **构造**：①集运运价指数水平/同比（付费或滞后免费）；②航运 ETF（BOAT/SEA）相对大盘强度作日频代理；③战争险附加费/绕行里程作通道切割强度；④干散 BDI vs 集运背离（与 BDI-CYC 联看）。 - **频率/滞后**：SCFI 周频；航运 ETF 日频；战争险保费不定期。 - **工程提醒**：纯运价数据受限是落地主障碍（hunt 已登记前置）；先用航运 ETF/战争险代理，强 regime 依赖 + 须剔季节/航线。 **候选标的（指数/ETF/通胀层，严限不触个股）** - 航运 ETF（BOAT/SEA，作集运承运商落点代理）、通胀（接 DIFFUS-CPI/PPICPI/BEINF）、全球周期/贸易脉冲层、与 BDI-CYC 联看。 - 用法：本卡作**能源/地缘冲击的物流段传导确认器 + 供应链通胀外溢先行读数**，落 ETF/保费/通胀层，强 regime 依赖 + 数据受限，**定位供给冲击 regime 的物流确认器非连续 alpha**，与 #93/#97 联看判别"窄脉冲 vs 广谱外溢"。