结构（价格调整的横截面分布广度/离散）+ 行为（涨价从能源向服务/工资的外溢传染）。给出「通胀持续性」的**分布维度**读数。

**机制类别**：结构（价格调整的横截面分布广度/离散）+ 行为（涨价从能源向服务/工资的外溢传染）。给出「通胀持续性」的**分布维度**读数。 **因果链（讲透——目标是教会 MJ「为什么涨价的『广度』比总量 CPI 更能判别通胀会不会黏住，以及为什么它与黏性/弹性正交」）** - **先懂『广度/扩散度』是什么（第一性）**：总量 CPI 是各分项的**加权平均**——它会被少数权重大或涨幅极端的分项（如能源、关税商品）拉动，掩盖「其余几百个分项到底在涨还是没涨」。把视角从「平均涨了多少」换成「**有多少比例的分项在涨**」，就得到扩散度/广度： - **扩散指数（diffusion）**：统计 CPI 篮子里**月度/年化涨幅超过某阈值**（如年化 >3% 或 >5%）的分项占比。占比高 = 涨价是**普遍**的。 - **中位 CPI / 截尾均值 CPI（Cleveland Fed）**：把分项按涨幅排序，取**中位数**（或砍掉两端极端值后的均值）。它们刻画「**典型分项**涨了多少」，不被尾部极端分项绑架。 - **关键洞察**：`headline − 中位/截尾` 的偏离，恰恰量化了「总量被尾部分项拉动的程度」。当 headline 远高于中位 CPI = 涨价**集中在少数分项**（更可能回落）；当中位 CPI 自己也在抬升 = 涨价已**广谱铺开**（持续性强、Fed 更难忽视）。 - **为什么广度 = 持续性的更纯读数（机制核心）**：少数分项的极端涨价（能源、二手车、单一关税品类）天然是**一次性、可逆**的；而当涨价**普遍铺开**到房租、服务、餐饮、保险等众多互不相关的分项时，背后往往是**需求过热或通胀预期脱锚**这种系统性驱动——这类驱动有惯性、会自我强化（工资-价格、预期-定价螺旋），所以广度高的通胀**更黏**。这就是为什么央行（尤其 Cleveland/Atlanta Fed）长期用中位/截尾 CPI 作核心通胀的稳健估计。 - **传导（为什么反映到标的）**： - **广度高（普遍涨价 → 持续性强）**：Fed 须更鹰、更难降息 → 利空久期（长债）、抬升期限溢价（接 [TPREM-UST](01-card-TPREM-UST.md)）、利好价值 vs 成长（接 [TERM-STYLE](01-card-TERM-STYLE.md)）、考验政策可信度（接 [FEDIND-PREM](01-card-FEDIND-PREM.md)）。 - **广度低（headline 被能源/关税少数分项拉动）**：更可能是供给脉冲、可逆 → 市场押的加息可能过度，利好黄金（避险+实物对冲）多于持续利空久期。 - **所以**：扩散度/广度是判别「post-FOMC 这次通胀上修该不该 price-in 持续加息」的**分布维判别器**。 - **与 #85 黏性/弹性的正交关系（本卡定位关键）**：sticky/flexible 沿「价格调整**频率**」切（哪一类价格在涨）；扩散度沿「横截面**分布广度**」切（涨价有多普遍）。二者正交且**互补**：广度常**领先于** sticky 转向——外溢先变「广」（更多分项被波及），随后才变「黏」（黏性分项也开始持续涨）。#85+#93 合起来回答「能源冲击是窄脉冲还是广谱外溢」，再叠 #97 裂解价差（上游成本传导）构成完整传导链。 - **为什么持久（结构性原因）**：「分项涨价分布」是**微观结构事实**，不会消失；央行（Cleveland/Atlanta/Dallas Fed）长期发布中位/截尾/trimmed mean CPI 与 PCE，方法论稳定、可复现、免费。广度领先黏性是价格传染的行为常态。 - **边界条件（何时失效/反转，本卡核心疑点）**： - **月频 + 中位/截尾天然平滑（头号）**：中位/截尾 CPI 设计上就是**抗噪平滑**的，对拐点反应慢，可能**落后于市场已 price-in 的政策路径**——作 regime 判别器尚可，作日频/拐点择时不行。 - **「集中冲击」与「广谱外溢」须在构造上区分**：对关税/能源这类**集中型**供给冲击，「少数分项极端涨」会**同时压低广度却推高 headline**——若只看 headline 会误判，但若只看中位 CPI 又会**漏掉**真实发生的能源冲击对名义量的冲击。须把两个口径**并看**（headline vs 中位/截尾偏离本身就是信号）。 - **阈值与篮子口径敏感**：扩散指数的阈值（>3% 还是 >5%）、用 CPI 还是 PCE 篮子、年化还是月度，会显著改变读数，自由度高、易过拟合——须固定口径、避免阈值后验调参。 - **与既有 core/sticky 共线**：须检验对利率/风格收益的**增量、条件**预测力（剔除 headline/core 后是否还有信息），而非无条件相关，否则是核心通胀换皮。 **因子可得性** - **数据源（免费月频 FRED，零新增通道）**： - 中位 CPI：FRED `MEDCPIM158SFRBA`（Cleveland Fed Median CPI，月频年化）。 - 截尾均值 CPI：FRED `TRMMEANCPIM158SFRBA`（16% Trimmed-Mean CPI，月频年化）。 - 对照 headline/core：FRED `CPIAUCSL` / `CPILFESL`。 - **分项扩散指数**（涨价占比）：需 BLS CPI 分项明细（约 200+ 项）自建，或用 Cleveland Fed/Dallas Fed Trimmed Mean PCE 配套的扩散读数近似。 - **构造**：①`headline − 中位CPI`、`headline − 截尾CPI` 偏离序列；②自建分项扩散指数（年化涨幅 ……