制度·监管（eSLR 终规、Basel III endgame 再提案、TLAC/LTD 缓冲重挂、实施日历）+ 结构（银行资产负债表容量释放、美债中介/做市容量、季末粉饰衰减）+（机制存疑：容量释放能否真转为做市取决于银行意愿而非仅规则、净效应与 #186 清算对冲难剥离）。

**机制类别**：制度·监管（eSLR 终规、Basel III endgame 再提案、TLAC/LTD 缓冲重挂、实施日历）+ 结构（银行资产负债表容量释放、美债中介/做市容量、季末粉饰衰减）+（机制存疑：容量释放能否真转为做市取决于银行意愿而非仅规则、净效应与 #186 清算对冲难剥离）。 **因果链（讲透——目标是教会 MJ「为什么资本监管从'拟议'到'落地'本身是银行愿否承接美债的可日历重定价点、为什么 eSLR 松绑与 #186 强制清算构成方向对偶的容量双杠杆、为什么资本松绑会衰减季末粉饰、以及为什么'允许做市'不等于'已做市'使这条腿终究是条件层」）** - **先懂两个已落地的日历节点（第一性、本卡机制核心）**： - **eSLR 终规**：Fed/OCC/FDIC 已定稿、**2026-04-01 生效**（可 2026-01-01 早采）。GSIB 子行 eSLR = 母行 Method1 附加费的 50%、封顶 1%，TLAC/LTD 缓冲统一挂 eSLR。终规明言意在**减少美债做市等低风险低回报业务的监管抑制**、降 2020 式压力期临时豁免依赖。 - **Basel III endgame 再提案 2026-03-19**（第二次尝试）：相对 2023 版**净资本零增加**（原版对最大行 +19%）、移除标准法/内模 "dual-stack"、降运营风险（含财资/资管）资本、2027 起实施 + 3–5 年过渡、评论 6/18 截止。 - **eSLR 松绑＝直接释放中介容量（结构腿）**： - 降低 GSIB 做美债做市/repo 中介的杠杆率惩罚，恰对冲 SLR 对 [SWSPR-SLR] 刻画的"银行不愿承接国债"约束。4/1 生效日是 [−60,+60] 事件窗——swap spread、做市深度、repo 中介量应现结构位移。 - **Basel 净零增＝去除 tail 资本抑制（结构腿）**： - 原版 +19% 的做市/交易资本惩罚被撤，利多交易台资产负债表容量，2027 实施 + 过渡期是慢渗透日历。 - **与 #186 清算的容量双杠杆（核心·跨器官张力）**： - #186 强制中央清算**抬**基差交易保证金成本（收紧），eSLR/Basel 松绑**释放**银行资产负债表容量（放松）。二者**方向对偶、同期发生** = 2026-27 美债中介容量的净效应是"清算收紧 vs 资本释放"的**可检验拔河**（正是 [SWSPR-SLR] × #186 的联立问题）。 - **季末窗放大（衰减检验腿）**： - 资本约束松绑会**削弱** [QEBASIS-FX] 刻画的季末窗口粉饰幅度（约束松→粉饰动机弱），是基差季节性的制度性衰减检验。 - **合成读数**：eSLR 生效日 delta × swap spread × 做市深度 × GSIB 杠杆率余量 × repo 中介量 = 资本改革容量释放读数。 - **为什么持久（结构性原因）**：①终规/再提案是已定稿的制度日历、2027 实施 + 过渡期跨多年；②TLAC/LTD 缓冲重挂是结构性会计变更；③监管抑制美债做市是多年争议、方向明确。 - **边界条件（何时失效/反转，本卡核心疑点见下）**：规则松≠银行真做市（取决于风险偏好）、且与 #186 净效应对冲方向两可；已被 [SWSPR-SLR] 背景吸收且充分预告；渐进渗透旧闻；再提案仍在评论期或再改（Basel 已 "mulligan" 一次）；4/1 前后与 QRA、季末、Fed 路径多重共线。 **因子可得性** - eSLR/Basel 规则与日历：Fed/OCC/FDIC/Federal Register**免费**； - swap spread/SOFR：FRED**免费日频**； - GSIB 杠杆率/做市量：FRB/OFR/TRACE**免费滞后**； - TBAC 纪要：**免费季频**。 - 便宜栈中上、**银行做市意愿/杠杆率余量明细是短板**。 **候选标的（如何落地）** - 主：swap spread / 做市深度 / repo 中介 plumbing 读数——非可交易方向信号，作 [SWSPR-SLR] 合成层的"eSLR 生效日 + Basel 实施日历"独立事件输入； - 次：与 #186 保证金日历做净效应对冲；验证资本松绑是否衰减 [QEBASIS-FX] 季末粉饰； - 范式：**中介容量净效应计/资本改革事件面板**——把 eSLR 4/1、Basel 2027 做 swap spread × 深度 × repo 中介的事件面板。**严防把"允许做市"当"已做市"；明确这是中介容量条件层不是方向 alpha。**