资金流（银行间流动性）+ 制度（货币政策操作）。

**机制类别**：资金流（银行间流动性）+ 制度（货币政策操作）。 **因果链** - **驱动源**：SHIBOR（上海银行间同业拆放利率，隔夜/1W/3M）。境内银行间**资金价格**的基准。 - **传导**：SHIBOR 上行 = 资金面收紧 → 提高无风险/折现率、压制 A 股估值与风险偏好、利空利率债；下行 = 宽松 → 支撑。3M SHIBOR 含跨季/政策预期，短端隔夜含即时松紧。 - **为什么反映到标的**：流动性是 A 股（尤其高估值/成长）估值的水龙头；资金面松紧领先/同步于风险资产的风险偏好切换。 - **为什么持久**：银行间利率是货币政策传导的必经价格节点，结构性持久。 **边界条件（失效）** - 季末/缴税/缴准/MLF 到期等**季节性扰动**大，须季调或看残差，否则把技术性波动当信号。 - 央行 OMO/逆回购对冲使 SHIBOR 被政策反应函数"摁平"——信号被政策内生压制。 **因子可得性**：SHIBOR 日频（全国银行间同业拆借中心；聚宽/Tushare）。**本地库暂未导入**。与 DR007（存款类回购利率，已有候选卡 DR007-CN）是资金面**双计**，须算正交性。 **候选标的**：沪深300 / 创业板（成长对流动性更敏感）/ 利率债。